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拾叶:2018,全球金融市场将开启超强共振绞杀模式!

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发表于 2018-3-19 09:38:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
2018-03-17 拾叶

引子:
低波动率时代已经宣告终结!

全球股市巨震已经向我们宣告——2018,我们已步入高风险、高波动率时代!全球金融市场将开启超强共振绞杀模式!

1

利率攀升,风险加码!


开宗明义,对于中美乃至全球大部分国家的金融市场,2016、2017两年温和低波动的日子已经结束一去不复返了。

剑指2018年,今年所有风险源头都将指向所有资产的对标物——货币,以及其特殊的价格——利率。

就在2月下旬,美国财政部以2.658%的利率拍卖出售350亿美元的5年期国债,中标利率创下2009年12月以来的新高!

而本周一,3月12日,美国财政部拍卖280亿美元3年期美国国债,中标利率达2.436%,又创下自2007年5月以来新高!

至此,全球货币的锚——美元的利率已经持续走高两年了。

而中国十年期国开债的收益率也早已突破5%大关!全社会公允利率继续高位缓慢攀升!

纵观金融历史,每次利率持续攀升都会引发大大小小的风险危机。

所以,今天我们来简单聊聊一些有深度的干货——关于利率、通胀与金融风险!

2

聊些干货,美联储的货币政策机理


今年全球最关心的一件事情,就是美联储要加几次息。

其实,不管美联储是加两次,三次还是四次,虽然国内外各位财经大佬吵破了天,但已经并不重要了。

重要的是全球另外两大央行——欧央行和日本央行跟不跟?怎么跟?跟多少?

反观国内,中国的公允利率如果继续攀升,会不会使居民部门出现一定的不可控风险?因为在之前文章讲到过,我国的居民部门虽然整体杠杆率不算高,但是局部结构问题很严重,很多中低收入的家庭由于购房等一系列加杠杆行为,使得家庭自身杠杆率很高,并且还有很多中低收入家庭依旧不断加杠杆。

所以年初周小川行长在今年的主要任务就是指导居民部门降杠杆,大家好好琢磨琢磨高层的言论,一些人如果不理智的话,问题是很严重的。

其次,就是未来美国利率在加息周期里所累积的利率升幅,是否到一个临界点后,会引发大规模的套利资本回流美国,这一点也非常重要。

刚进入2018年,很多人都在讲,美国的通胀不及预期,美联储加息的步伐可能会放缓,甚至停滞,如果美国经济复苏乏力,消费通缩甚至有可能继续放水。

这种观点显然错的离谱。

我们最近在复盘美联储历次货币政策的时候,有个观点愈加明显及肯定:那就是美联储每次的货币政策都极具前瞻性!他根本就不管市场任何噪音!

作为二战之后国际框架和金融秩序的设计者,美国政府及美联储的所有布局都必须具备超前性。而这种政策方面的提前布局,会让我们理解为什么很多时候以中国、俄罗斯、巴西等这些新兴市场国家与美国的政策是完全不同步的。

比如2015年中国股灾。我们发现,当中国爆发股市金融风险的时候(或者换句话说,每当新兴市场国家产生风险危机的时候),我们跟美国的货币政策经常是完全倒挂的。

2015年,我们正处在降准降息周期,但美联储却开始加息了。

虽然美联储讲到加息的两大原因一是增加投资、创造就业,二是控制通膨率。但我们知道这都是牵强附会,因为美国当时通胀并不高,哪怕现在也是。

换句话说,美国加息是为了美国利益,对未来全球战略纵深所布局!好在未来收割全球或者转移自身风险至全球而提前做准备!

所以,不管今年通胀预期是否起来,美联储的加息步伐不会停滞。

3

利率上升所引发的风险


美联储利率堆砌抬升,必会引发某个地方的金融风险,这是自1929年美国大萧条之后无数次历史经验告诉我们的。

整个社会最底层的资产,比如房子、债券、股票、商品,汇率,其实价格波动趋势都与利率是紧密相关的。

但是利率上升对中美两国的影响是不一样的。两者之间爆发的问题风险性也不同。

我们国家的主要风险点就是债务问题,换句话说,是政府、企业、居民这三大国民经济基础部门的债务问题。这是由于二战后全球分工中国在全球扮演的国际角色所决定的。

什么意思呢?

就是说如果我们发生系统性危机,我们是可以首先牺牲股市的!因为中国的核心资产是房子!

国民经济最主要部门的源头——金融部门,他的信贷主要抵押物是房产,我们的核心是债务,而债务的核心就是房子!

换句话说,只要我们的房地产不出现问题,房价不出问题,我国的金融危机是不会传导到经济危机这块儿的。

所以大家复盘想想,我们2015年到16年年初,三次惨烈的股灾,我们的GDP受影响了么?我们的实体经济受影响了么?

答案是没有!

因为房地产去库存,房价起来了。虽然发生了股灾,但房地产没事儿,经济危机就起不来。

所以其实我们比欧美发达国家更害怕通缩,因为一旦出现长期通缩,我们的债务就会持续积累,低波动率风险下大家就会很容易不断加杠杆。

一旦出现利率周期逆转,债务风险很容易引爆,引发金融危机蔓延到经济实体危机上来。

而反观美国,美国的问题是利率的抬升影响资产价格的波动,主要是股市。

美国整个社会的主要融资模式就是直接融资,简单讲货币就是从股市上来的,这跟中国是不一样的,我们的货币是从房地产上面衍生出来的。

所以,美联储加息大家最紧张的首先就是股市。这是美国的金融核心。

而当原油价格一路上涨,从每桶26美元到66美元的时候,通胀的预期持续升温。市场对美联储3月加息的可能性基本已经板上钉钉了!

当利率的长期看涨预期使得投资者的资产负债表发生变化,整个市场的投资结构就改变了,市场资金的切换的大戏就要拉开序幕了。

而整个市场都在寻找一个波动率的逆转点。

2月2日和5日美股两次暴跌,VIX恐慌指数从13暴涨到50,市场就已经告诉我们,大戏马上就要开演了。

低波动率时代结束了,未来迎接我们的就是一个让人心惊肉跳,高波动率、高风险的时代!

后记:
大棋即将下完,很多资金已经在撤退的路上,2018年,全球金融市场将开启超强共振模式,美股、A股、港股、商品、汇率都将进入高波动率行情。

2018年,将是悬崖走钢丝的一年,稍有不慎就可能摔得粉身碎骨。一个大时代(低利率时代)已经结束,无风险的温室已经破碎,特别是这两年刚入市的小韭菜,你们将重新认识到:市场的本质特征就是风险!高波动市场就是财富的绞肉机!

郑重警告:高波动率和高风险时代下,是资本来回绞杀的时代!慎行谨投!
END

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