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股事:馆至干预措施接踵而至,风声鹤唳之下,我们如何自处?

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发表于 2018-9-25 09:08:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
2018-9-24 股事

9月20日,央行宣布与香港金管局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,这表明央行将可能很快在离岸人民币市场发行央票,也意味着央行的货币政策工具进一步扩展至海外人民币市场。

股事在《股事:贸易战影响你我他!是自信、还是底虚?》提到,随着贸易战和美联储加息的持续推进,资本和外慧馆至将会更加严格,措施也会进一步推出。

不久前,央行在在岸人民币市场重启“逆周期因子”、并重征远期购汇风险准备金,现在又在香港等离岸人民币市场发行央票,这都是慧律馆至的措施,干预汇率的手段,是保慧律的节奏。

中央银行票据,简称央票,是央行为调节商业银行超额准备金而发行的债务凭证,其实质是中央银行发行的债券。

央行永远不会缺钱,不会缺人民币,为什么要发债呢?说白了,就是要通过发行央票收缩海外市场人民币流动性、增加离岸市场人民币成本。还有一个目的,就是增加了一个政策导向工具,给市场一个更加直接准确的判断央行政策取向的工具。

离岸人民币市场相对于在岸其流动性状况主要由市场供需决定,但由于对人民币的需求并不稳定,因此造成了市场存在着一定的波动性。市场如果看空人民币,想做空人民币,必须要考虑两个必要因素:一是离岸人民币流动性,也就是可以融入的人民币的数量,二是资金成本、人民币的融资成本。

只有能够融到足够的人民币,做空力量才有源源不断的做空”弹药“,才可以不断的卖出人民币。而融入人民币的成本,也就是利率成本也是一个重要因素,资金成本太贵也就是增加了人民币做空的成本。

在离岸市场发行央行票据,可以直接收缩人民币流动性,同时通过央行票据利率对离岸人民币无风险利率水平施加影响,在某种程度上是对市场造成了“加息”效应,这都会极大增加做空人民币的风险。当人民币贬值预期强烈之时,央妈可以通过央票收缩人民币海外市场流动性,使得人民币更少;通过央票利率引导,使得人民币更贵。这些都直接对做空人民币力量形成压制,抑制人民币空头。

还有一条就是央妈可以通过发行央票在传递政策信号,现在准备在香港发行央票,意味着央行将以更加系统性的方式来向离岸人民币市场传导自身的货币政策立场,引导市场预期。

所以,央行在香港市场发行央票是管控离岸人民币慧律的一项低成本、高效率、威慑大的调节工具,是进一步保慧律的体现,是外慧馆至的又一项政策措施。

在这个时点推出此项工具意味深长。下周四晚间2.00点,美联储将宣布利率决议,市场认为美联储加息已经是“板上钉钉”。而12月年内第四次息的概率也提升到77.4%。

9月3日,汇丰上调了一次港元定存利率,9月19日汇丰银行宣布,9月20日起在香港提高港元、美元、人民币定期存款利率。香港已经跟随美联储多次加息了,可是目前大陆央妈一直撑着未加息,仅仅是变相加了几次息。股事曾在去年底预计央妈可能在今年底首次加息,我们可继续观察如果美联储12月年内第四次加息的压力下,央妈还能撑到几时?

随着美联储不断高强度加息,中美利差不断扩大,这会导致资本外流动力更大,人民币扁直预期更强。在保慧律的前提下,这些都会快速消耗外慧楚倍。而贸易战的不断升级,其效应正在体现,外慧楚倍将逐步失去增量来源,一旦外楚流动性吃紧,则什么也保不住了,金融危机就随时可能降临。

所以,在保资产泡沫岌岌可危之时,制约了央妈加息的背景下,股事一直提醒资本馆至指挥越来越严格,外慧馆至和干预措施也会越来越多。发行央票就是一个最为有效的保慧律手段,是收缩离岸市场人民币流动性、提高人民币融入成本、传递央妈政策导向的一个最有效工具。

可是,人民币国际化呢?现在回头想想哮喘一直倡导的人民币国际化,是不是另有一种滋味?

在各种操控和馆至越来越多、越来越严格的货币,其慧律能持续多久,能管控多久?在经济增速因贸易战和房地产严重挖空内需而持续下行的困境下,还在想尽办法保慧律,意义何在?意图何在?

人家贸易战都打到家门口,都准备全面开战了,人家在打击我们的外楚和经济,我们还在想尽办法保慧律,而不是扁直人民币促进出口,这是什么逻辑?难道还以人民币国际化为借口吗?国际化的货币将是越来越市场化的货币,而目前日趋严格的馆至和干预,又何谈人民币国际化?收缩海外市场人民币流动性又如何国际化?不是自我相悖、自相矛盾吗?

股事还是要说那句说了无数次的话:“对手最希望的,正是我们极力要避免的;对手最害怕的,正是我们要努力去做的”。

这些年,美国作为中国的最大对手,其对人民币的态度非常明确,可是我们一直在做什么呢?

股事早在几年前、尤其是2015年底美联储首次加息后,多次呼吁人民币竞争性扁直,如果那样做了,何来今日之被动,何来贸易战?现在机会已经丧失殆尽,股事要提醒的是,恐怕再过一年半载,人民币将彻底丧失主动扁直的机会,那时,美国对人民币的态度将会180度大转弯,到时一切都晚了。

对于个人来说,股事再次提醒,在大变之际,在寒冬正在降临之际,一定要保持极为谨慎的投资策略,买投资品种一定要慎之又慎,风险因素放在最为重要的位置,宁可不赚也不要冒无谓的风险,稳字当头,轻资产是当务之急。目前外慧馆至在不断严格,这个股事几年前就不断提醒,目前操作很难了,随着今后“焦点时刻”的临近,HEISHI也会.....。目前唯一还没有完全馆至的是黄金市场。对于A股,股事观点一直很明确,目前A股风险远未释放完毕,投资机会还没有到来,大底还没到,需要储备子弹耐心等待。
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