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当今世界流行的5类投资模式

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发表于 2020-3-12 09:29:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
根据美国学者劳伦斯·柯明汉姆的分类,当今世界上有五类投资模式占据了统治地位:

第一类是价值投资者。他们依靠对公司财务表现的基础分析找出那些市场价格低于其内在价值的股票。这种战略可以追溯到20世纪30年代,由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆戴维·多德提出,最佳实践者当属股神-巴菲特


第二类是成长投资者。他们致力于寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司。著名投资者菲利普·费雪在20世纪50年代最早采用这种价值投资战略的变种。最佳实践者当属麦哲伦基金经理-股圣-彼得·林奇
成长股之父 - 菲利普·费雪

第三类是指数投资者。他们通过购买股票来复制一个大的市场细分,如标准普尔500指数基金。格雷厄姆认为这种投资策略对防守型投资者很有效。先锋基金的创始人约翰·博格在20世纪80年代推广了这种战略。购买指数型基金,能够坐享和整个市场亦步亦趋,一劳永逸,当然还可以节省手续费。
定投微笑曲线

第四类是技术投资者。他们采用各种图表收集市场的行为,来确定投资者预期是上升还是下降、市场趋势如何、其他“动力”指标。这种战略被《投资者商业日报》的创始人威廉·欧奈尔所大力推崇,并在20世纪90年代末被人们广泛采用。
技术流 - k线图
第五类是组合投资者。他们清楚自己能够承受的投资风险水平,并通过建立一个多元化的投资组合来承担这个风险水平。这个理论在20世纪50年代提出,并在70年代被一群获诺贝尔奖的经济学家所完善。20世纪70年代初,这种战略因普林斯顿大学的经济学家伯顿G.马尔基尔的名著《漫步华尔街》而开始流行。


事实上,所有投资哲学的核心问题都是价格与价值之间的关系。价值投资者和成长投资者认为价值和价格是不同的;指数投资者不确定自己是否能找出这两者之间的关系;技术投资者只关心价格而不关心价值;组合投资者则认为价格就是价值。

由此,5种投资模式产生了5种投资策略:
  • 价值投资者寻找那些价值被低估的股票
  • 成长投资者寻找那些近期的增长显示的价值与市场价格相符合或被低估的股票
  • 指数投资者寻找那些代表整个市场状况的共同基金,坚持长期定期定额定投广泛多元化的共同基金,其代表有标普500、沪深300、中证500
  • 技术投资者寻找那些趋势上涨能够以更高价格脱手的股票
  • 组合投资者寻找那些与风险水平匹配的证券组合


价值投资者和成长投资者虽对价格与价值的关系持有相同的看法,但他们各自侧重于强调未来的不同方面。价值投资者强调确定股票价值并将之与价格相比较,成长投资者则强调由增长带来的价值并将这个价值与价格相比较,它们是“堂兄弟”。

指数投资策略服务于那些没有能力或不愿花时间进行价值分析的投资者,他们接受市场的平均收益。这也是价值投资者和成长投资者推荐给普通投资者(没有能力、没有时间进行价值分析的人)的最佳投资方式

技术投资者在20世纪90年代以及21世纪初吸引了大量的追随者,他们过分自信地认为自己是敏捷灵巧的股票选择者而沾沾自喜,甚至不考虑所投资的公司从事什么、是否盈利。他们醉心于图形走势、量比变化等,最终大多数幻想破灭,黯然离场。

组合投资策略是建立投资框架的一个更大胆的尝试。他们遵从“有效市场理论”,认为价值投资、技术投资毫无用武之地,跟蒙住眼睛掷飞镖的投资投资业绩差不多。组合投资者倡导建立一个多元化的证券组合来消除与其中任何一支证券相关的特定风险。

价值投资者对技术投资者与组合投资者不以为然(反之亦然),对指数投资者可以接受。格雷厄姆就认为这种战略对防守型投资者很有效,而与成长投资者的关系则非常微妙。

柯明汉姆还认为,成长投资的代表人物费雪为价值投资增添了一个定性分析的传统,即要求投资者们通过仔细分析,找出那些具有长期发展前景的公司(如具有一些商业特权)。价值投资的另外两个传统是格雷厄姆的安全边际原则约翰·伯尔·威廉姆斯的定量分析(DCF: 利用公司未来现金流估算现在的内在价值),而巴菲特将这三种传统熔于一炉

三种传统(定性分析、安全边际、定量分析)中的核心是格雷厄姆的安全边际。哪怕不精通另外两种传统,通过领会格雷厄姆的理念,我们照样可以成为一个成功的价值投资者,但反过来却不行。

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